实体经济警报频闪

　　中国社科院国际金融研究中心副主任何帆设想了美国金融危机对实体经济侵蚀的可能路径：次贷危机演变成信贷危机，进而冲击金融体系，银行借贷、股市、公司债和货币市场等均出现问题，企业正常资本流转需求得不到满足，业绩下滑并诱发股票等资产价格进一步下挫。与此同时，信贷紧缩和楼市股市下跌造成居民财富缩水，企业裁员等导致失业率高升，这些因素如导致消费缩减，美国就可能进入经济衰退。

　　在这一过程中，消费是重中之重，因其对美国经济增长的贡献率达到七成。从近期数据看，形势并不乐观：美国非农业部门就业岗位已连续9个月减少，9月份更是减少15.9万个，创5年多来的最大降幅。同时失业率依然高达6.1%。信贷危机将导致企业经营困难，失业率可能不断升高，而这会带来消费开支下降。

　　另外，美国的消费信贷领域也将受到紧缩的影响。通常美国的信用卡债务也被证券化后卖给各类投资者。在目前市场条件下，信用卡债务资产支持的证券要销售出去，需提供更好的回报条件。这可能导致消费者支付更高的利息，信用额度也将被控制。上述因素都可能让美国人“捂紧钱包”。据美林证券的估算，第三季度美国消费支出增速将为负2.4%，是1990年衰退以来最为糟糕的表现。

　　在经济全球化的大背景下，通过金融、贸易以及心理等渠道，美国的经济风险也在向全球传导。目前看，欧洲等发达国家所受金融冲击较大。同时，鉴于美国经济占全球比重达30%，进口占世界贸易量15%，东亚、日本等出口导向性经济体面临严峻形势。

　　专家称方案存在盲区

　　美国《华盛顿邮报》网站日前刊登文章指出，美国政府7000亿美元的金融救援方案无法解决一般企业融资困难、银行间贷款无保障等问题，救援方案未必能使信贷市场完全解冻。

　　一些金融专家认为，救援方案中缺少为实现下列目标而应采取的措施：平衡不断缩水的银行资产负债表；向受信贷危机影响而困难重重的非金融企业放开资本；阻止各类公司承保的不受监管的58万亿美元贷款保单市场(即信贷违约掉期市场)崩溃。

　　金融专家称，短期借贷市场在很大程度上仍然处于冻结状态，危害了小企业、公用事业公司等各方面为日常运转进行融资的能力。而金融救援方案不会使其完全解冻。

　　美联储最新公布的数据显示，截至10月1日当周，企业赖以融资的商业票据市场规模缩水949亿美元，下滑至1.6万亿美元，是三年来的最低水平，降幅达5.6%。由于银行、保险公司和其他投资机构不愿发放公司贷款，未清偿商业票据的总规模比2007年7月最繁荣时期的2.223万亿美元减少了6000多亿美元。(记者朱贤佳)